潘悦 制图
债市“科技板”政策落地已逾百日，科技创新债（以下简称“科创债”）发行持续放量扩容。其中，银行科创债发行近2500亿元。在大型银行引领下，中小银行正密集入场。对此，业内专家表示，随着政策支持力度的加大和市场机制的不断完善，科创债的发行主体范围、发行规模以及发债品种有望进一步扩大。未来相关银行应建立“投贷债”联动，实行差异化风险权重和不良容忍度，并强化产业研究能力。
30余家银行跑步“进场”
邮储银行日前披露，该行8月19日完成50亿元首期科创债发行。其中，30亿元5年期固定利率品种票面利率1.82%，全场认购倍数达3.1倍；20亿元3年期浮动利率品种发行利率1.8%，认购倍数2.5倍。
近日，浙江义乌农村商业银行股份有限公司2025年科创债（第一期）也启动发行。债券发行规模为人民币3亿元，期限5年期，采用固定利率形式，簿记建档日定为2025年8月26日。
根据Wind数据，以“科技创新债券”进行统计，自今年5月7日起，截至记者发稿，全市场科创债共发行808只，总发行量为10047.71亿元，净融资额为9938.24亿元。其中，银行科创债发行数量达42只，发行规模总计2486亿元。
具体来看，国有大行与全国性股份制银行凭借资金实力，发行规模始终处于较高水平。其中，工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行6家国有大行合计发行规模达1150亿元；中信银行、兴业银行、浦发银行、浙商银行、华夏银行、渤海银行6家全国性股份制银行合计发行规模为550亿元。
与此同时，部分区域性城商行、农商行也加速入场。截至目前，北京银行、上海银行、南京银行、杭州银行、重庆银行、徽商银行等近20家城商行已陆续参与发行，合计发行规模达515亿元，成为服务区域科创企业融资的重要力量。另外，8月18日，南海农商银行通过银行间市场发行20亿元科创债，成为广东省内首单农商行科创金融债券，资金将定向支持地方科创企业发展。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，科创债发行规模迅速扩容的主要原因包括政策支持，科技创新企业融资需求、金融机构业务拓展需求以及投资者多元化配置需求旺盛。商业银行等金融机构发行科创债，不仅可以获取低成本中长期资金，还能通过贷款、投资等方式支持科技创新领域，实现资产结构优化和业务创新。同时，当前银行面临净息差收窄、传统信贷业务承压等问题，科创债作为一种低成本中长期融资工具，有助于缓解银行的资金压力，同时支持科技创新企业发展。商业银行利用其信用资质较好、资金实力强、政策红利明显等优势正加速入场。
“中小银行在内的银行加速入场，主要驱动因素有负债成本优化，科创债利率较普通债利率相对更低，帮助中小银行改善负债结构，降低融资成本。另外，中小银行依托地缘优势深耕本地科创企业，发行规模虽小但精准匹配区域产业需求。科创债纳入金融机构科技金融服务质效评估，进一步促进银行布局力度。”中信证券首席经济学家明明分析称。
发行利率处于较低水平
Wind数据显示，从发行金额看，银行发行的科创债较多集中在10亿元至200亿元区间，其中金额较大的是建设银行发行的一只250亿元、期限为3年的科创债；金额较少的是浙江义乌农村商业银行、浙江绍兴瑞丰农村商业银行发行的两只3亿元科创债。从发行利率看，银行发行的科创债集中在1.17%-1.95%之间，而整体科创债目前发行利率范围为0.01%-4.68%。
另据统计，在低利率环境和政策支持下，多只科创债的发行利率，创发行人自身债券发行票面利率历史新低及区域同级别债券票面利率历史新低。其中，商业银行科创债加权平均发行利率降低了5个基点。
“商业银行发行的科创债票面利率处于较低水平，主要是因为大部分发行人主体信用等级为AAA，市场认可度较高。”有评级机构人士表示，科创债发行利率整体较低，融资成本下降，商业银行可以通过科创债发行有效延伸金融服务链条，完善对科技型企业的全生命周期资本支持。
虽然科创债发行利率整体较低，但不同发债主体也有差异。以银行科创债为例，国家开发银行的3只科创债券利率最低，40亿元的182天贴现债票面利率为1.17%，100亿元的3年期固息债票面利率为1.35%，2年期DR（存款类金融机构间的债券回购利率）浮息债票面利率为1.47%。国有大行3年期科创债票面利率大多在1.65%的水平，而股份行利率略高，浦发银行、中信银行、兴业银行的3年期科创债票面利率均为1.66%，渤海银行的3年期科创债票面利率为1.75%。
受信用分化等因素影响，中小银行发行利率则偏高，最高达1.95%。城商行利率分化明显，例如，北京银行、上海银行、杭州银行的3年期科创债票面利率为1.67%，重庆银行的5年期科创债票面利率为1.85%、湖州银行的3年期科创债票面利率为1.95%。
对于上述商业银行科创债发行利差，东吴证券研报指出，银行类主体因发行规模较大，故发行利差的分布跨度亦较大。其中，政策性银行发行的科创债出现利差倒挂，主要与政策性银行信用评级接近主权信用水平，风险溢价较低有关；国有大行、股份行、城商行科创债的发行利差基本集中分布在10bp以内，发行利差较小，与首批获批发行科创债的商业银行信用资质较为良好的预期相符。
或将迎来全方位扩容
6月18日，毅达资本、金雨茂物、君联资本、中科创星和东方富海5家民营股权投资机构获分担工具增信和投资支持，并完成发行，规模合计13.5亿元。另外，券商也在行动。此前，中信建投、中信证券、国泰海通、中金公司以及华泰证券也相应拿到人民银行下发的银行间市场发行科创债批文，获批额度分别为150亿元、150亿元、98亿元和100亿元。
娄飞鹏表示，随着政策支持力度的加大和市场机制的不断完善，科创债的发行主体范围、发行规模以及发债品种有望进一步扩大。
明明表示，银行一般评级整体较高、单只发行规模大；另外，从发行到资金使用环节，通常凭借网点、客户、数据、征信体系完备等优势，衔接发行与综合金融服务，减少资金闲置；最后，银行有存款保险、央行流动性工具等政策支持，债券安全性高，投资者接受度高。
“银行业金融机构加大科创债发行力度，预计未来几年将继续保持高速增长态势。而能否在这片蓝海中抓住机遇，取决于银行能否转变观念理念，坚持以客户为中心，并通过产品服务、科技赋能、合作模式等持续创新，真正实现金融资源与科技创新的有效对接。”招联首席研究员董希淼指出。
明明建议，对监管与市场而言，未来需引入政策性担保、再贷款贴息、风险补偿基金，降低中小科创企业直接发债门槛，并引导社保基金、年金、外资机构等“耐心资本”入市。对银行自身而言，需要建立“投贷债”联动，实行差异化风险权重和不良容忍度，并强化产业研究能力，培养既懂科技又懂资本市场的复合型人才。
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